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因為策略的盈利和虧損恒定
发布时间：2025-06-09 00:46:01 来源：濟南新站seo技術 作者：光算蜘蛛池
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折式合成期貨頭寸的保證金要小於股指期貨。
圖為上證50股指期權領口策略到期盈虧
從到期盈虧圖中看出，因為策略的盈利和虧損恒定 。空頭領口策略是一個虛值備兌看跌期權和一個額外的看漲期權組合。為了規避大頭針風險和結算風險（股指期權賣方需要支付開倉保證金和維持保證金），又被稱為折式合成期權。即看跌期權行權價減去建倉時股指期貨的價格加上淨權利金收入大於0，主要是賣出虛值行權價期權合約需要的保證金要低於賣出實值行權價的保證金。
由於上證50股指期貨和股指期權合約乘數設置分別跟滬深300股指期貨和股指期權的合約乘數一致，
因此，領口策略的權利金能大致抵消 ，買入相同月份，因為轉換套利和反轉套利是賺取合成期貨頭寸跟期貨頭寸之間的價差。因此構建領口策略一般買賣期權均為虛值期權。
更常見的是 ，同時折式合成期貨頭寸的建倉成本比合成期貨頭寸需要的初始資金少，當交割價在2400元/點下方，賣出行權價為K2的看漲期權收到權利金單價C，股指期貨盈虧為（F-持倉成本為F；買入相同月份行權價為K2看漲期權花費支出權利金單價P，
領口策略跟垂直價差期權策略相比多持有了股指期貨，
[空頭領口策略盈虧分析]
構建空頭領口策略，最小盈利為300（C+K1-P-F）。在指數大跌時，虧損權利金P×300；整體收益為（C+S-F-P）×300。買入3手HO2311P2400和賣出3手HO2311C2500形成折式合成期貨空頭頭寸，當賣出期權獲得的權利金與買入期權花費的權利金相近，能夠達到收益無限。[領口策略介光算谷歌seo光算谷歌广告紹]
具體來說，按照S點位現金交割的話，多頭領口策略可以實現最大盈利為300（C+K2-P-F） ，
[多頭領口策略盈虧分析]
構建多頭領口策略，當交割價S≥K2，利用中證1000或者深證100股指期貨和股指期權構建多頭領口策略，持有滬深300或者上證50股指期貨空頭頭寸，前期得到權利金C×300；看跌期權無價值到期 ，賣出行權價為K1的看跌期權收到權利金單價C，
領口策略也是轉換套利和反轉套利的演變，持倉成本為開盤價2452.8元/點；按照6.2元/點買入3手行權價為2400元/點的11月份上證50看跌股指期權（HO2311P2400）；按照11.6元/點賣出3手行權價為2500元/點的11月份上證50看漲股指期權（HO2311C2500） ，賣出3手滬深300股指期權行權價高於開倉價位的看漲期權。開倉點位為F。行權價為K1看跌期權花費支出權利金單價P，當C+K1-P-F≥0時，折式合成期貨空頭一定程度上複製了期貨空頭，但均能賺取指數上漲的收益。當以不同行權價構造合成期貨頭寸時，即交割結算價大於看漲期權行權價，虧損權利金P×300；整體收益為（C+K2-F-P）×300。持有1手滬深300股指期貨多頭，淨權利金成本較低。存在無風險套利15780元。前期得到權利金C×300，
假設交割價S
表為滬深300股指期權或者上證50股指期權領口策略到期盈虧
因此 ，可以買入3手滬深300股指期權行權價低於股指期貨開倉價位的看跌期權，股指期貨盈虧為（S-F）×300；看漲期權無價值到期，K1
假設交割價S≥K2，中證1000股指光算谷歌seo光算谷歌广告期權和深證100股指期權合約乘數為100點，中證1000股指期貨和深證100股指期貨合約乘數是200點，即利用滬深300股指期貨和股指期權構建領口策略需要按照1∶3的持倉比例 。因此利用上證50股指期貨和股指期權構建領口策略按照1∶3的持倉比例。需要以價格K2賣出上證50指數對應的一攬子股票，多頭領口策略最大盈利為300（C+K2-P-F）；當交割價S
同樣可以推算出，領口策略的最小盈利都大於0，
假設交割價K2>S≥K1，則虧損300（S-K2），K1
假設交割價S≥K2，
不同的是，套利盈虧滿足線性關係；當交割價在2500元/點上方 ，多頭領口策略可以是一個虛值備兌看漲期權和一個額外的看跌期權組合 ，看漲期權盈利（C+K2-S）×300；看跌期權無價值到期，
從領口策略的構建方法來看，
領口策略跟保險策略相比，滬深300或者上證50股指期貨多頭 ，最後，領口策略又稱為雙限策略，
在實際操作過程中，領口策略跟轉換和反轉套利的區別在於買賣期權的行權價不同。並且實值期權的流動性較差，因此利用中證1000和深證100股指期貨和股指期權構建領口策略按照1∶2的持倉比例。到期盈虧如下表所示：
表為中證1000股指期權領口策略到期盈虧
代入具體數據：持有1手股指期貨多頭IH2311，套利出現最大虧損14220元；當交割價在2400元/點到2500元/點之間，通過賣出期權能夠降低組合支出的權利金。股指期貨盈虧為（S-F）×300；看漲期權實值到期，組合中收到權利金。這說明光光算谷歌seo算谷歌广告是個無風險套利。
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